Кризис в Китае не станет полной неожиданностью. К примеру, Виталий Каценельсон из Investment Management Associates Inc. в Денвере очень удивился, прочитав отчет под заголовком “Китай - исключение из исключений”. Станет ли Китай первой развивающейся экономикой, которой удастся избежать сложностей? Хочется в это верить, тем более что прошлый год оказался для Пекина очень удачным. Меры по стимулированию экономики приносят около 10% роста. А инвесторам не удалось заработать кучу денег на неблагоприятных для Китая прогнозах. Поднебесной нужно тратить еще больше, чтобы поддерживать быстрый рост. Япония погрязла в дефляции, Европа пытается удержать Грецию на плаву, а в США ухудшается ситуация с безработицей. Действия по стимулированию всегда поддерживали Азию до тех пор, пока американские потребители не вставали на ноги. Тяжелейший спад с 30-х гг. до сих пор сказывается на крупнейшей экономике. Итак, Китай остался практически один во враждебной мировой среде. Лучше изучить проблемы страны сейчас, пока не стало слишком поздно.

“Когда это случится, мы узнаем, насколько важен Китай”, - сказал Рогофф в своем интервью. Японская брокерская компания Nomura Holdings Inc. считает, что в этом году на долю Китая придется треть мирового роста, и он превзойдет Японию. Речь не о крахе Таиланда. Мы говорим о стране, которая вскоре станет крупнейшей экономикой в мире, и на которую будет полагаться большая часть мира. Могущество Китая объясняет, почему Хилари Клинтон так переживает по поводу государственный ценных бумаг США. Впервые это стало заметно, когда Клинтон совершила поездку в Пекин в качестве государственного секретаря. Она завела речь о правах человека, что позволило открыто обсудить проблему долга. Согласно прогнозам Белого дома, дефицит бюджета с $1.4 трлн. в 2009 году вырастет до $1.6 трлн. в 2010 г. Хиллари Клинтон и министру финансов Тимоти Гайтнеру предстоит тяжелая работа по продаже облигаций. Вот только Китай может отказаться от роли надежного покупателя долга США, если эти деньги нужны ему для стимулирования внутреннего роста. Виктор Ши из Северо-Западного университета в Иллинойсе говорит об еще одних $1.6 трлн. По его подсчетам, именно на такой сумме долга “сидят” региональные власти Китая. Если эти утверждения, высказанные г-м Ши в Wall Street Journal от 8 февраля, верны, получается, что долги местных органов власти составили одну треть ВВП Китая в 2009 г. и 70% от валютных резервов. Между США и Китаем суммы долга зашкаливают. Крах по любую сторону Тихого океана пустит под откос всю мировую экономику. Все это больше напоминает не исключение из правил, а кризис в замедленном действии. Страшно представить, что случится с мировой экономикой, если по так называемой Большой двойке пойдет трещина. Мало не покажется. Да уж, пессимистичные прогнозы.

По материалам агентства Bloomberg

Как только мировые рынки активов начали оправляться от кризисных потрясений и подниматься от минимумов, достигнутых в марте прошлого года, доллар превратился в излюбленную валюту финансирования. Этому обстоятельству весьма способствовали ультра-низкие процентные ставки в США, которые побуждали спекулятивных инвесторов продавать доллар для финансирования более рискованных сделок и покупки высокодоходных активов. В результате, за период с 1 марта по начало декабря доллар упал более чем на 17%. Но теперь ситуация изменилась. Американская валюта восстанавливает позиции. а инвесторы по вему миру с тревогой думают о возможном массовом выходе из позиций carry. С декабря курс доллара, взвешенный по торговле, вырос более чем на 8%, протестировав на прошлой неделе максимум за последние 8 месяцев. Тем не менее, многие аналитики не спешат делать выводы о том, что эпоха доллара, как валюты финансирования, подходит к концу.

Первая часть восстановления доллара, очевидно, была связана с корректировкой позиций, типичной для конца года. Затем, в начале года в игру вступили другие силы, усилившие формирование восходящей динамики. Во-первых, в январе Китай отреагировал на новый всплеск банковского кредитования повышением ставки по векселям и двукратным увеличением требований к банковским резервам. Это спровоцировало волну фиксации прибыли на товарных рынках, а также на фондовых площадках развивающихся стран, что, в свою очередь. потребовало от инвесторов выкупить валюту финансирования, то есть, доллар. Во-вторых, открылись проблемы в Греции, грозящие серьезно подорвать основы Европейского монетарного союза и ставящие под вопрос существование евро. Конечно, единая валюта оказалась под давлением, что также способствовало укреплению доллара.

И, наконец, неожиданное повышение дисконтной ставки ФРС. процентной ставки по которой ЦБ предоставляет коммерческим банкам экстренное финансирование, заставили рынки задуматься о конце политики монетарного ослабления в США. На самом деле, заниматься оценкой объемов carry - крайне неблагодарное занятие. Даже опасения Китая относительно масштабов долларовых спекуляций carry и, как следствие, резкого укрепления доллара, следует рассматривать через призму их собственной валютной политики. Торговые партнеры Китая пытаются вынудить его отказаться от привязки доллару и позволить юаню вырасти, поэтому нет ничего удивительного в том, что Поднебесная боится массового бегства из carry.

По оценкам Тима Ли из PI Economics. в период с 2004 по 2007 годы спекуляции с иеной выросли на 1000 млрд. долларов, поэтому, сложно представить, откуда Китай взял сумму 1500 млрд. долларов по спекуляциям в американской валюте, если в 4 квартале она не превышала 500-750 млрд. Марк Чандлер из Brown Brothers Harriman говорит о том, что все оценки объема долларовых спекуляций нужно воспринимать с долей скептицизма. При этом он отмечает ряд признаков, указывающих на то, что некоторые инвесторы уже закрывают свои позиции.

Во-первых, данные о позиционировании, представленные Чикагской товарной биржей, указывают на то, что что спекулянты сократили свои позиции против доллара или даже открыли длинные позиции по этой валюте. Теперь рекордное число продавцов зафиксировано по евро. Во-вторых, акционерные фонды развивающихся рынков зафиксировали первый отток средств за последние три месяца на фоне опасений относительно ужесточения монетарной политики в Китае, Индии и Бразилии. Однако, по словам Чандлера, на долгосрочном рынке подобные тенденции отсутствуют. Инвесторы не спешат закрывать свои спекулятивные сделки, ориентированные на более длительные временные интервалы. При этом рост доллара, скорее всего, связан с событиями, происходящими за пределами США. “Спекулянты на рынке фьючерсов продают евро, что провоцирует сокращение коротких позиций. при этом среднесрочные и долгосрочные инвесторы не спешат с закрытием своих структурных позиций”, - отметил он. Укрепление доллара - это следствие плохих новостей извне, а не хороших новостей в США.

Действительно, аналитики не видят существенных изменений позиционирования за пределами краткосрочного сектора. Более того, по их словам, доллар, скорее всего, не сможет так быстро лишиться своего статуса валюты финансирования, даже не смотря на решение ФРС повысить дисконтную ставку. ЦБ США сделал все возможное, чтобы подчеркнуть, что этот шаг не является началом отказа от политики стимулирования. По словам руководства Банка, ключевая процентная ставка будет оставаться низкой на протяжении длительного периода времени. Джон Норман из JPMorgan говорит о том, что рост доллара в течение последних шести недель был связан с суверенными рисками в Европе и неожиданными действиями со стороны других центральных банков. Так, Резервный банк Австралии не повысил ставку, как ожидалось, а Банк Англии объявил о своем намерении продлить программы количественного ослабления. Смена политических тенденций за пределами США помогла доллару укрепиться. Но эти события никак не сочетаются с мнением о том, что Штаты будут лидировать в процессе отказа от стимулирующих политик, что приведет к трансформации доллара из валюты финансирования в валюту инвестирования и, таким образом, выльется в долгосрочный рост.

По материалам The Financial Times

Индикатор dur1 отказывается подтверждать пробой синей МА на Weekly, что указывает на высокую вероятность отката евродоллара наверх, пока цена держится выше 1.3575(жёлтая МА на Н1)…
]]> http://alexforex-signals.com/2010/02/22/eurusd-1717-3/feed/ http://alexforex-signals.com/2010/02/02/eurusd-1747/ http://alexforex-signals.com/2010/02/02/eurusd-1747/#comments Tue, 02 Feb 2010 17:06:15 +0000 admin http://alexforex-signals.com/?p=3996 icq 410-988-560

На часовых графиках евродоллара нисходящий тренд подтверждается всеми индикаторами, дальнейшее снижение пары ожидаю  только после падения цены ниже синей МА на М15( на данный момент 1.393). ]]> http://alexforex-signals.com/2010/02/02/eurusd-1747/feed/ http://alexforex-signals.com/2010/01/25/forex-signals-%d0%bf%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%bf%d0%be%d1%81%d1%8b%d0%bb%d0%ba%d0%b8-%d0%ba-%d1%80%d0%b0%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%bb%d1%83-%d0%b5%d0%b2%d1%80%d0%be%d0%b7%d0%be%d0%bd%d1%8b/ http://alexforex-signals.com/2010/01/25/forex-signals-%d0%bf%d1%80%d0%b5%d0%b4%d0%bf%d0%be%d1%81%d1%8b%d0%bb%d0%ba%d0%b8-%d0%ba-%d1%80%d0%b0%d1%81%d0%ba%d0%be%d0%bb%d1%83-%d0%b5%d0%b2%d1%80%d0%be%d0%b7%d0%be%d0%bd%d1%8b/#comments Mon, 25 Jan 2010 15:59:38 +0000 admin http://alexforex-signals.com/?p=3992 Экономические трудности, с которыми столкнулась Греция, в декабре 2008 года привели к массовым волнениям. “Последние события, вероятно, увеличили риск раскола валютного союза (каким бы незначительным он ни был), а также повысили необходимость его изучения в качестве возможного сценария развития событий”, - констатируется в документе под названием “Выход и исключение из ЕС и ЕВС: некоторые соображения”. Автор делает ряд решительных, коварных и злобных утверждений, к каким зачастую прибегают юристы ЕС. Полвека как никогда тесного союза привели к формированию “нового правопорядка”, который превосходит “по большому счету устаревшее понятие суверенитета” и накладывает “постоянные ограничения” на права стран-участниц. Те, кто подозревал Европейский суд в претензии на могущество сродни средневекового института папства, найдет более чем достаточно подтверждений таких опасений в этом удивительном документе. В нем со всей ответственностью заявляется, что выход из Еврозоны влечет за собой исключение из Европейского союза. Все члены ЕС обязаны быть участниками ЕВС (за исключением Британии и Дании, получивших послабление от Еврокомиссии). Это предупреждение для Греции, Португалии, Ирландии и Испании. Если они не смогут добиться общественной поддержки суровой экономии, то рискуют быть преданными забвению наподобие Исландии или, если говорить о Греции, вернуться в холодные объятия Малой Азии.

Председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише поднял планку, предупредив, что Центробанк не станет изменять правила по дополнительному обеспечению для поддержки обязательств Греции. “Ни одной стране не следует ждать особого отношения”, - заявил он. Он также лишил греческий орган по управлению внешним долгом возможностей к отступлению. Конфронтация в пределах Еврозоны может подорвать силы партии Всегреческого социалистического движения (ПАСОК). Прошедший на прошлой неделе аукцион греческих государственных облигаций на сумму ?1.6 млрд. (£1.4 млрд.) нельзя назвать успешным. Процентная ставка по шестимесячным облигациям составила 1.38% по сравнению с 0.59% месяцем ранее. Доходность по 10-летним государственным облигациям составила 6%, а спрэд процентных ставок между греческими и немецкими 10-летними гос. облигациями достиг 270 б.п. Греция не может позволить себе такую премию в течение продолжительного времени. В этом году страна должна выручить ?54 млрд., причем большую часть - в первой половине года. Если не произойдет резкого сокращения спрэдов, стране не удастся сократить бюджетный дефицит с 12.7% ВВП до 3% ВВП в течение трех лет. Как отметили в рейтинговом агентстве Moody’s, Греция (и Португалия) стоит перед угрозой “медленной смерти” из-за растущих затрат на выплату процентов.

По мнению Стивена Иена из BlueGold Capital, конструктивные дефекты валютного союза все более очевидны. “Я не верю, что в Еврозоне произойдет раскол: за последние полвека в Еврозону был вложен слишком значительный политический капитал, чтобы допустить ее полный разрыв. Тем не менее, в будущем вполне вероятно появление серьезных “усталостных разломов””. По мере роста дефляции в Португалии, Италии, Ирландии, Греции и Испании (PIIGS) рост “реальных” процентных ставок будет еще значительнее. “Это равносильно повышению ставок в и так уже слабых странах PIIGS”, - утверждает Иен. В этом и заключается основная проблема. Политика ЕЦБ станет “проциклической”, слишком жесткой для стран южной части Еврозоны и слишком мягкой для ее северного региона. По мнению аналитиков City, раскол между северными и южными странами может стать серьезной причиной для беспокойства, однако всегда можно рассчитывать на помощь в целях предотвращения эффекта домино. “В случае необходимости помощь придет”, - считает Марко Аннунциата из Unicredit.В конце концов, все сводится к надеждам на то, что Берлин сделает для Средиземноморского клуба то же самое, что и для Восточной Германии, а именно, обеспечит бессрочное финансирование. Это разбирательство по делу о том, является ли ЕВС обязательным штампом священного единства или же это просто система фиксированного валютного курса, как и многие другие до нее.

Это решать политике. А в Греции, где группы “инспекторов” приступили к усиленной проверке, эта проблема уже принесла немало неприятностей. Партия “Народный православный сбор” (LAOS) очень не довольна тем, что направленная ЕС группа инспекторов осмелилась запросить у полковников бухгалтерские записи. “Министерство обороны неприкосновенно”, - заявили в партии. Греция - единственная в Западной Европе трактует военный бюджет как государственную тайну. По оценкам рейтинговых агентств, объем военного бюджета составляет губительные 5% ВВП. Неужели стране действительно нужно 1700 танков, 420 боевых самолетов и восемь подводных лодок? Чтобы сражаться против союзника НАТО Турции? Даже ставить вопрос таким образом весьма опасно. Кто знает, какова миссия наблюдателей МВФ в Афинах? Формула действий Фонда для стран с экономикой типа “бум-спад”, безрассудно расточающих свою конкурентоспособность, заключается в том, чтобы урезывать расходы. И девальвировать валюту. Но вероятность девальвации исключена. Греция должна постараться пережить болезнь, не принимая никаких лекарств.

Такая политика концептуально безрассудна и, пожалуй, цинична. Это значит обескровить общество для поддержания идеологии Европейского проекта. Национальный долг Греции в этом году составит 120% ВВП. По расчетам рейтингового агентства S&P, к 2012 году он возрастет до 138% ВВП. Налогово-бюджетное ограничение без какого-либо компенсирующего денежного или валютного стимула приведет к падению доходов от налогов. Долг еще больше вырастет на фоне сокращающейся экономической базы. Даже если Греция сможет сократить заработную плату, не спровоцировав при этом массовый протест, в стране все равно нет открытой экономики и экспортного сектора, которые все еще могут спасти Ирландию, находящуюся в схожих обстоятельствах. Греция попала в классический дефляционный капкан. Министр труда Андреас Ловердос заявил, что в этом году число безработных в стране составит миллион, т.е. 22%, что эквивалентно 30 млн. в США. В этом заявлении был заметен намек на угрозу, как если бы министр хотел, чтобы Европа испытала неловкость. В эту игру можно играть вдвоем.

Амброуз Эванс-Притчард

По материалам The Times

Фунтдоллар на часовых графиках не оставляет попыток сформировать нисходящее движение, которые однако не находят подтверждения на большинстве индикаторов, так что ожидаем разворота svetofor из зоны перекупленности, а там уже “будем посмотреть”… ]]> http://alexforex-signals.com/2010/01/22/gbpusd-1941/feed/ http://alexforex-signals.com/2010/01/16/eurusd-1717-2/ http://alexforex-signals.com/2010/01/16/eurusd-1717-2/#comments Sat, 16 Jan 2010 16:50:01 +0000 admin http://alexforex-signals.com/?p=3976 icq 410-988-560

Попытки роста EUR/USD, ожидаемые в 13.01.10 17:57, ни к чему серьезному не привели. Однако и снижение евродоллара не поддерживается большинством индюков, посему находимся в режиме ожидания… ]]> http://alexforex-signals.com/2010/01/16/eurusd-1717-2/feed/